黑色期貨暴跌,為何專家卻說(shuō)還會(huì)漲?
周一期貨上演黑色星期一行情,黑色金屬各品種結(jié)束了此前的強(qiáng)勢(shì)行情紛紛掉頭下跌,跌幅之大甚至直接封于跌停板上。2016年不銹鋼管材期貨的大起大落讓多數(shù)圈內(nèi)朋友都感嘆不已,尤其是六月下旬反彈行情更是強(qiáng)的驚心動(dòng)魄,出現(xiàn)如此大幅度的回調(diào)原因何在呢?行情是否結(jié)束?對(duì)此佛山市永穗不銹鋼有限公司綜合自身及多位圈內(nèi)好友的觀點(diǎn)總結(jié)如下。
不銹鋼管材期貨上漲脫離現(xiàn)貨,不銹鋼管材現(xiàn)貨大幅貼水有修復(fù)需要。依歷史走勢(shì)來(lái)看,現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的基差多數(shù)時(shí)間為正,也就是說(shuō)多數(shù)時(shí)間處于反向市場(chǎng)狀態(tài),即使是今年上半年的強(qiáng)勢(shì)上漲也是現(xiàn)貨價(jià)格更高。
但是6月下旬的上漲明顯是由期貨帶動(dòng),經(jīng)交流,當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)資本(鋼廠、貿(mào)易商為代表)與金融資本(期貨投機(jī))存在明顯的分歧,其中產(chǎn)業(yè)資本基于淡季背景多數(shù)看空,但是金融資本則多數(shù)看好后市,因此也導(dǎo)致了反向市場(chǎng)向正向市場(chǎng)的扭轉(zhuǎn)。7月13日螺紋鋼1610合約高價(jià)為2589元,據(jù)上半年高點(diǎn)僅差198元,但是上海螺紋鋼現(xiàn)貨差價(jià)卻高達(dá)434元,期貨的強(qiáng)勢(shì)可見一斑。
可是期貨的強(qiáng)勢(shì)不可能是無(wú)源之水無(wú)本之木,其根本原因依然是基本面偏好的環(huán)境,如庫(kù)存連續(xù)的下降、唐山接二連三的環(huán)保限產(chǎn)甚至是南方地區(qū)洪水對(duì)鋼材供給的影響,除去庫(kù)存下降是供需平衡變化的反應(yīng),后面兩個(gè)因素更多的是提供了短期炒作的理由,所以現(xiàn)貨近期走勢(shì)只是跟漲而不是如同上半年的領(lǐng)漲,同時(shí)也決定了在炒作因素淡化之后期貨必須向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。
短期利空改變供給預(yù)期,套保盤入市。上周統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的6月份粗鋼產(chǎn)量和中鋼協(xié)發(fā)布的6月下旬粗鋼產(chǎn)量均為增加,這一利空消息盡管存在時(shí)間上的滯后,但對(duì)于已經(jīng)處于“超漲”狀態(tài)的黑色金屬而言則意味著供給端收縮的預(yù)期逆轉(zhuǎn),而供給端的收縮預(yù)期正是此前價(jià)格上漲的因素之一。
另外對(duì)于鋼廠而言,期貨盤面少有的現(xiàn)貨貼水行情也意味著套保獲利的可能性增大,經(jīng)測(cè)算,上周五螺紋鋼實(shí)際利潤(rùn)回升至200元/噸以上,虛擬利潤(rùn)接近200元/噸,意味著鋼廠正常多礦石空螺紋的套保操作在現(xiàn)貨和期貨盤面都有盈利的空間,從昨天的持倉(cāng)來(lái)看,握有較多鋼廠資源的道通和一德多翻空且空單增倉(cāng)積極,或許能夠驗(yàn)證上述推測(cè)。
成交量地位徘徊,期貨獨(dú)木難支。“全國(guó)建筑鋼材成交量”是我網(wǎng)獨(dú)家推出的高頻參考數(shù)據(jù),今年已經(jīng)出現(xiàn)了兩波價(jià)格與成交量之間的背離,而這兩次背離終都表現(xiàn)為價(jià)格的回歸。如下圖所示,藍(lán)色線條是螺紋鋼價(jià)格指數(shù),黑色線條是成交量10日移動(dòng)平均線,今年3月下旬當(dāng)螺紋鋼價(jià)格指數(shù)突破2500時(shí)就與成交量產(chǎn)生了第一次背離,而后在價(jià)格運(yùn)行至3000左右時(shí)開始快速回歸,6月份以后全國(guó)成交量依舊表現(xiàn)出明顯的淡季特征,價(jià)格的上漲并沒有對(duì)成交量形成有效帶動(dòng),因此在不考慮其他因素的情況下價(jià)格理應(yīng)回歸至上漲之初的價(jià)位。
價(jià)格會(huì)回調(diào)到什么位置?邏輯上來(lái)看這一輪回調(diào)首先是期現(xiàn)基差的修復(fù),此前支撐期貨上漲的利好逐步被消化,鋼廠粗鋼產(chǎn)量的回升破壞了此前對(duì)交割月供需面的良好預(yù)期,正向行情需要有新的利好因素支撐才能夠維系,而7月份除了唐山抗震40周年紀(jì)念對(duì)產(chǎn)出的影響外缺乏新的利好支撐。從成交量來(lái)看螺紋鋼指數(shù)大致會(huì)回調(diào)200元/噸左右,考慮到6月份M1和M2增速均高于預(yù)期,期貨盤面仍有可能受到增量資金的影響,螺紋鋼主力合約的支撐位可能在2232附近。
是否還有上漲的機(jī)會(huì)?筆者認(rèn)為經(jīng)過此輪深度調(diào)整后,后期仍有向上的空間,主要原因是基本面數(shù)據(jù)并未走壞。本周連續(xù)兩日的現(xiàn)貨調(diào)整均低于期貨下跌幅度,貼水修復(fù)的推斷得到證實(shí),而上周社會(huì)庫(kù)存總量連續(xù)八連降之后已經(jīng)創(chuàng)下新低,現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)利多消息依然持有較高的敏感度。
下游來(lái)看,6月份房地產(chǎn)和固投數(shù)據(jù)雖然同比下降,但環(huán)比仍在增加,如果說(shuō)近期的價(jià)格仍處在供需平衡位置的附近,在此輪回調(diào)之后資金會(huì)再度入場(chǎng)做多的概率依然很大。
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